リーブスの予算：トラスのミニ予算からの大胆な転換

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01 November 2024

政府高官によると、レイチェル・リーブス氏の最近の予算は、2年前にリズ・トラス氏が提出したミニ予算とは「非常に大きく異なる」という。ダレン・ジョーンズ財務次官は、水曜日の予算発表後の政府借入コストの上昇とポンドの価値下落を受けて、市場の安定を図るためにこうした発言をした。

財務大臣の計画では、さまざまな支出計画に充てるための政府借入が大幅に増加することが明らかになり、追加資金が必要になるかもしれないという懸念が高まっている。ジョーンズ氏はBBCで、公共サービスの支出が月々の借入だけに頼るのではなく、税収によって賄われるようにするための新しい規制が導入されていると強調した。

同氏は、投資家は予算案に反応する傾向があると指摘。予算案は豊富な新情報を提供するからだ。トラス政権の過去の政策から生じた不安を認めつつ、現在は強力な財政ルールが施行されていると断言した。これらのルールは、公共サービスへの継続的な支出は、前政権の政策の特徴であった継続的な借入ではなく、税収から賄わなければならないと規定している。さらに、強力な投資政策により、投資が行われる一方で、経済規模に対する債務の割合が減少することが保証される。

木曜日、金利、具体的には政府が10年間の借入に対して貸し手に支払う利回りは、金曜日にわずかに低下する前に、1年ぶりの高水準に上昇した。この借入コストの上昇は、政府の支出を増やすだけでなく、日常的なローンや住宅ローンの金利にも影響を与えるため、重要である。

しかし、こうした市場変動を文脈の中で見ることは重要である。水曜日以来、政府の借入に対する実効金利は 0.25 パーセントポイント近く上昇し、ポンドは 1 パーセント未満下落した。これらの変化は、トラス財務相のミニ予算発表後に観察された変化に比べれば小さなものだ。たとえば、ポンドはドルに対して 0.8 パーセント下落して 2 か月ぶりの安値に達したが、トラス財務相の発表後にはドルに対して 8 パーセント急落し、史上最安値を記録した。

また、過去 1 か月間で世界的に借入コストが全体的に上昇しており、これは主に米国市場の動向によるものです。政府の借入コストの上昇は、投資家が政府への融資をリスクが高いと認識していることを表しています。木曜日、サー・キール・スターマーの広報担当者は、政府の取り組みについて IMF などの組織から肯定的なフィードバックがあったことを指摘しました。リーブス首相は予算発表で、企業への増税とさらなる借入措置で賄われる年間約 700 億ポンドの追加支出の概要を示しました。

借入コストへの懸念の中、新たな予算が安定をもたらす

政府高官ダレン・ジョーンズ氏によると、レイチェル・リーブス氏の最近の予算案は、2年前にリズ・トラス氏が発表したミニ予算案とは「非常に大きく異なる」とされている。同氏の発言は、水曜日の予算案発表後に政府の借入コストが上昇し、ポンドの価値が下落したことを受けて、金融市場を安心させることが狙いだった。財務大臣が支出を大幅に増やす計画を明らかにした後、政府の借入費用は大幅に増加し、追加資金が必要になる可能性に対する懸念が高まった。ジョーンズ氏はBBCに対し、公共サービスの支出が毎月の借入に頼るのではなく、税収で賄われるようにするための新しい財政政策が実施されていると強調した。同氏は、投資家が予算に反応するのは通常、予算から得られる新しい情報が大量に流入するためだと認めた。リズ・トラス政権下での市場不安が以前からあったことを認めつつ、彼は現在、強力な財政ルールが施行されていることを強調した。これらのルールは、公共サービスへの定期的な支出は、前政権が採用していた継続的な借入ではなく、税収から賄わなければならないことを義務付けている。さらに、彼は、政府がさまざまなプロジェクトに投資する一方で、経済規模に比べて全体的な債務が減少することを保証するように設計された投資ルールについても言及した。政府が借入金に対して10年間にわたって支払う金利または利回りは、木曜日に1年で最高水準に達したが、金曜日にはわずかに低下した。この上昇は、政府の借入コストを上昇させるだけでなく、個人向けローンや住宅ローンの金利にも影響を与えるため、重要である。しかし、最近の市場の変化を文脈の中で見ることが不可欠だ。水曜日以来、政府借入の実効金利は0.25パーセントポイント近く上昇し、ポンドは1パーセント未満の下落にとどまった。これは前回のミニ予算案後と比べると、はるかに小さな変動だ。例えば、ポンドはドルに対して0.8パーセント下落し、2か月ぶりの安値に達したが、これはトラス財務相のミニ予算案後の8パーセントの下落とは対照的だ。さらに、過去 1 か月間で世界的に借入コストが全体的に上昇しており、これは主に米国市場の動向によるものです。政府の借入コストの上昇は、投資家が政府への融資のリスクが高まっていることを示しています。一方、サー・キール・スターマーの広報担当者は、政府の現在のアプローチについて IMF などの組織から肯定的なフィードバックを得ていると指摘しました。リーブス財務相は予算演説で、事業税の増税とさらなる借入措置を通じて賄われる年間追加支出が約 700 億ポンドに上ると概説しました。

31 Oct, 2024

リーブスの大胆な予算戦略：経済を変革できるか

レイチェル・リーブス財務大臣は、予算案について詳細な説明が必要になることを予想していた。記録的な増税に直面する納税者からの反発は厳しいと予想されていたが、リーブス財務大臣は政治的な不快感は必要な犠牲だと考えている。予算案は、リーブス財務大臣のお気に入りの娯楽の 1 つである戦略的なチェスゲームに例えられ、長期的に経済を立て直すことを目指している。財務大臣にとって大きな利点は、圧倒的多数を占めていることであり、これにより彼女はこれらの政策を効果的に実施することができる。これは、経済の信頼性が疑問視されただけでなく、異なる経済戦略を議会で可決する際の政治的正当性も精査された2022年のリズ・トラス首相のミニ予算とは対照的である。現在、フランスがケーススタディとなっている。少数派政権は、厳しい措置を施行しようとしながらも、多額の借入を管理するのに苦戦している。対照的に、英国は圧倒的多数派であるため、政策実施に関して市場に大きな信頼が寄せられている。新財務大臣の成功は、予算を可決する政治的能力と投資家の目から見た財政的信用という2つの重要な要素にかかっている。これらの要素は、クワシ・クワテングの在任期間中に著しく欠けていた。債券市場は予算編成の有効性を示す指標として機能し、住宅ローンや企業ローンの金利にも影響を及ぼしますが、リーブス氏の予算案に対しては目立った反応が見られました。当初、彼女の演説中には即座に反応はありませんでしたが、国債売却の増加計画により、予想を上回る政府借入により金利が上昇しました。市場の反応は顕著ではあるものの、依然として秩序立ったものです。この対応は、政府融資の需要増加に対する調整を反映しており、予算発表後に予想されるインフレ圧力によりイングランド銀行がそれほど迅速に金利を引き下げない可能性があることを示唆している。予想では、来年の金利は以前の考えほど 4% を下回らない可能性がある。イングランド銀行の今後のインフレ予測は注意深く監視されるだろう。予算案には大幅な変更が盛り込まれているが、税金と借入金で均等に賄われる760億ポンドの新規支出に及ぶにもかかわらず、市場の反応は比較的穏やかだ。リーブス財務大臣の補佐官らは、この借入金は主に重要なインフラへの長期投資を支援するものだと強調している。削減を求めていた以前の保守党の提案に比べて投資を1050億ポンド増やす計画により、借入額は過去50年間で最高水準に留まることになる。こうした投資は、資金がどのように活用されるか次第だが、インフレを悪化させることなく長期的な経済成長を促進する可能性がある。財政的コミットメントの規模は、経済への多額の投資を伴う米国におけるジョー・バイデンの戦略と類似している。エネルギー長官のエド・ミリバンドは最近、インフレ抑制法に関連する補助金を監督する米国当局者と協議し、効果的な政府投資の構築には時間がかかることを強調した。結局のところ、リーブス氏のアプローチは、短期的な利益ではなく、数年にわたる高い生産性成長の可能性への投資と見ることができる。将来の政治情勢に関する不確実性は依然として残るが、彼女と彼女のチームは、自分たちのビジョンを効果的に実行するための時間的余裕がある。