レイチェル・リーブス財務大臣は、予算案について詳細な説明が必要になることを予想していた。記録的な増税に直面する納税者からの反発は厳しいと予想されていたが、リーブス財務大臣は政治的な不快感は必要な犠牲だと考えている。予算案は、リーブス財務大臣のお気に入りの娯楽の 1 つである戦略的なチェス ゲームに例えられ、長期的に経済を立て直すことを目指している。

財務大臣にとって大きな利点は、圧倒的多数を占めていることであり、これにより彼女はこれらの政策を効果的に実施することができる。これは、経済の信頼性が疑問視されただけでなく、異なる経済戦略を議会で可決する際の政治的正当性も精査された2022年のリズ・トラス首相のミニ予算とは対照的である。

現在、フランスがケーススタディとなっている。少数派政権は、厳しい措置を施行しようとしながらも、多額の借入を管理するのに苦戦している。対照的に、英国は圧倒的多数派であるため、政策実施に関して市場に大きな信頼が寄せられている。新財務大臣の成功は、予算を可決する政治的能力と投資家の目から見た財政的信用という2つの重要な要素にかかっている。これらの要素は、クワシ・クワテングの在任期間中に著しく欠けていた。

債券市場は予算編成の有効性を示す指標として機能し、住宅ローンや企業ローンの金利にも影響を及ぼしますが、リーブス氏の予算案に対しては目立った反応が見られました。当初、彼女の演説中には即座に反応はありませんでしたが、国債売却の増加計画により、予想を上回る政府借入により金利が上昇しました。市場の反応は顕著ではあるものの、依然として秩序立ったものです。

この対応は、政府融資の需要増加に対する調整を反映しており、予算発表後に予想されるインフレ圧力によりイングランド銀行がそれほど迅速に金利を引き下げない可能性があることを示唆している。予想では、来年の金利は以前の考えほど 4% を下回らない可能性がある。イングランド銀行の今後のインフレ予測は注意深く監視されるだろう。

予算案には大幅な変更が盛り込まれているが、税金と借入金で均等に賄われる760億ポンドの新規支出に及ぶにもかかわらず、市場の反応は比較的穏やかだ。リーブス財務大臣の補佐官らは、この借入金は主に重要なインフラへの長期投資を支援するものだと強調している。

削減を求めていた以前の保守党の提案に比べて投資を1050億ポンド増やす計画により、借入額は過去50年間で最高水準に留まることになる。こうした投資は、資金がどのように活用されるか次第だが、インフレを悪化させることなく長期的な経済成長を促進する可能性がある。

財政的コミットメントの規模は、経済への多額の投資を伴う米国におけるジョー・バイデンの戦略と類似している。エネルギー長官のエド・ミリバンドは最近、インフレ抑制法に関連する補助金を監督する米国当局者と協議し、効果的な政府投資の構築には時間がかかることを強調した。

結局のところ、リーブス氏のアプローチは、短期的な利益ではなく、数年にわたる高い生産性成長の可能性への投資と見ることができる。将来の政治情勢に関する不確実性は依然として残るが、彼女と彼女のチームは、自分たちのビジョンを効果的に実行するための時間的余裕がある。