La chancelière fédérale Rachel Reeves avait prévu que son budget nécessiterait de nombreuses explications. On s’attendait à ce que la réaction des contribuables face à une augmentation d’impôts presque record soit sévère, mais Reeves estime que tout malaise politique est désormais justifié. Ce budget met l’accent sur des stratégies économiques à long terme plutôt que sur des solutions rapides, un concept qui rappelle le jeu d’échecs préféré de Reeves.

L’un des atouts majeurs de la chancelière est sa majorité au Parlement, qui lui permet de mettre en œuvre efficacement ces politiques. Cela contraste fortement avec le mini-budget présenté par Liz Truss en 2022, où la crédibilité économique et politique était mise à rude épreuve, ce qui compliquait l’adoption de diverses mesures économiques.

On peut faire une comparaison avec la France, qui doit actuellement faire face à un endettement public important sous un gouvernement minoritaire. L’absence d’une majorité forte a entraîné une baisse de la confiance des marchés, contrairement à la situation au Royaume-Uni. Pour un nouveau chancelier, la crédibilité politique pour faire passer les budgets et la crédibilité financière auprès des marchés sont des atouts essentiels – des qualités qui échappaient à Kwasi Kwarteng.

Sur le marché des obligations d’État, qui reflète la santé budgétaire et influence les taux des prêts hypothécaires et des prêts aux entreprises, les réactions ont été mesurées mais révélatrices. Bien qu’il n’y ait pas eu de réaction immédiate du marché lors du discours sur le budget, les plans ultérieurs visant à augmenter les ventes d’obligations d’État ont conduit à une hausse des taux d’intérêt en raison de niveaux d’emprunt plus élevés que prévu. Bien que cette réaction ait été ordonnée, elle indique une réévaluation des besoins de prêts du gouvernement britannique. Les attentes suggèrent désormais que la Banque d’Angleterre pourrait ne pas réduire les taux d’intérêt aussi rapidement qu’on le pensait.

La réponse au budget de mercredi, qui a introduit 76 milliards de livres de nouvelles dépenses annuelles, financées en partie par des augmentations d’impôts et des emprunts, a été relativement modeste compte tenu de sa taille. Selon les conseillers du chancelier, ces emprunts servent principalement à financer des investissements à long terme dans des projets d’investissement majeurs. Avec 105 milliards de livres supplémentaires alloués à l’investissement par rapport aux propositions conservatrices précédentes qui appelaient à des coupes, les emprunts se situent à leur plus haut niveau soutenu depuis cinquante ans.

Le potentiel d’amélioration de la croissance à long terme est évident si les fonds sont alloués judicieusement. Cette approche reflète la stratégie de Joe Biden aux États-Unis, où des investissements publics importants ont été réalisés. Le secrétaire d’État à l’Énergie Ed Miliband a récemment rendu visite aux responsables américains chargés de superviser les subventions substantielles de 400 milliards de dollars provenant de la loi sur la réduction de l’inflation ; cela montre que la mise en place de programmes d’investissement publics efficaces prend du temps.

Si les annonces américaines ont été suivies de réactions immédiates du secteur privé, il a fallu un à deux ans pour que les initiatives gouvernementales prennent tout leur sens. Le budget global pourrait être interprété comme un pari sur la capacité du gouvernement actuel à améliorer la productivité et à favoriser la croissance nécessaire.

Contrairement à l’avenir incertain de Biden en cas de changement rapide de la dynamique politique, Reeves et son équipe ont quatre années solides devant eux pour poursuivre leur vision économique, ce qui rend les défis politiques actuels utiles à la poursuite d’objectifs économiques à long terme. Outre ces mesures plus larges, des changements concernant les retraites et les demandes basées sur le revenu ont également été abordés dans le cadre de ce nouveau budget.