Finanzministerin Rachel Reeves hatte damit gerechnet, dass umfangreiche Erklärungen zu ihrem Haushaltsplan nötig sein würden. Die Reaktion der Steuerzahler auf eine fast rekordverdächtige Steuererhöhung war heftig, aber Reeves betrachtet die politischen Unannehmlichkeiten als notwendiges Opfer. Der Haushaltsplan zielt darauf ab, die Wirtschaft langfristig umzugestalten, vergleichbar mit einer strategischen Partie Schach, einem von Reeves' Lieblingsbeschäftigungen.

Ein wesentlicher Vorteil für die Kanzlerin ist ihre überwältigende Mehrheit, die es ihr ermöglicht, diese Maßnahmen wirksam umzusetzen. Dies steht in scharfem Kontrast zum Minihaushalt von Liz Truss im Jahr 2022, bei dem nicht nur die wirtschaftliche Glaubwürdigkeit in Frage gestellt wurde, sondern auch die politische Legitimität bei der Verabschiedung unterschiedlicher Wirtschaftsstrategien durch das Parlament auf die Probe gestellt wurde.

Als Fallbeispiel dient derzeit Frankreich; dessen Minderheitsregierung hat Mühe, hohe Kredite zu bewältigen und gleichzeitig strenge Maßnahmen durchzusetzen. Im Gegensatz dazu flößt die große Mehrheit in Großbritannien den Märkten mehr Vertrauen in die Umsetzung der Politik ein. Der Erfolg eines neuen Schatzkanzlers hängt von zwei entscheidenden Faktoren ab: der politischen Fähigkeit, Haushalte zu verabschieden, und der finanziellen Glaubwürdigkeit in den Augen der Anleger – Elemente, die während der Amtszeit von Kwasi Kwarteng deutlich fehlten.

Auf den Anleihemärkten, die als Indikatoren für die Effizienz der Haushaltsplanung dienen und die Zinssätze für Hypotheken und Unternehmenskredite beeinflussen, gab es eine deutliche Reaktion auf Reeves‘ Haushaltsentwurf. Während ihrer Rede gab es zunächst keine unmittelbare Reaktion; Pläne für erhöhte Staatsanleihenverkäufe führten jedoch aufgrund höher als erwarteter Staatsverschuldungen zu steigenden Zinssätzen. Obwohl die Reaktion des Marktes deutlich war, blieb sie geordnet.

Die Reaktion spiegelt eine Anpassung an die gestiegene Nachfrage nach Staatskrediten wider und lässt darauf schließen, dass die Bank of England die Zinssätze aufgrund des erwarteten Inflationsdrucks nach der Haushaltsverabschiedung möglicherweise nicht so schnell senken wird. Prognosen deuten darauf hin, dass die Zinssätze im nächsten Jahr möglicherweise nicht wie bisher angenommen unter 4 % fallen werden. Die bevorstehende Inflationsprognose der Bank of England wird genau beobachtet.

Trotz der erheblichen Änderungen im Haushalt – die sich auf 76 Milliarden Pfund an neuen Ausgaben belaufen, die zu gleichen Teilen durch Steuern und Kredite finanziert werden – war die Reaktion des Marktes relativ bescheiden. Die Mitarbeiter von Finanzminister Reeves betonen, dass diese Kredite in erster Linie für langfristige Investitionen in kritische Infrastrukturen verwendet werden.

Da die Pläne die Investitionen im Vergleich zu früheren Vorschlägen der Konservativen, die Kürzungen vorsahen, um 105 Milliarden Pfund erhöhen, wird dies die Schuldenlast auf dem höchsten Stand seit fünfzig Jahren halten. Solche Investitionen könnten das langfristige Wirtschaftswachstum fördern, ohne die Inflation zu verschärfen – abhängig davon, wie die Mittel eingesetzt werden.

Das Ausmaß der finanziellen Verpflichtungen weist Parallelen zu Joe Bidens Strategien in den USA auf, die erhebliche Investitionen in die Wirtschaft vorsehen. Energieminister Ed Miliband sprach kürzlich mit US-Beamten, die die Subventionen im Zusammenhang mit dem Inflationsbekämpfungsgesetz überwachen, und betonte, dass der Aufbau wirksamer staatlicher Investitionen Zeit braucht.

Letztlich kann man Reeves' Ansatz eher als Investition in ein hohes Produktivitätswachstumspotenzial über mehrere Jahre betrachten als als Investition in unmittelbare Gewinne. Zwar bestehen weiterhin Unsicherheiten hinsichtlich der zukünftigen politischen Landschaft, aber sie und ihr Team haben genügend Zeit, um ihre Vision effektiv umzusetzen.